人民日報5月9日頒發了權威人士對中國經濟發展局面以及趨勢看法的的文章——《開局首季問大勢》。這是自2015年5月25日以來“權威人士”第三次發聲談中國經濟，第一次是2015年5月25日刊登的《五問中國經濟》，第二次是2016年1月4日刊登的《七問供給側結構性改革》。

　　5月9日發表的《開局首季問大勢》文章實際包括五大重要問題：（1）中國經濟形勢怎么看？（2）中國經濟宏觀調控怎么干？（3）中國經濟的供給側改革怎么推？（4）預期管理怎么辦？（5）中國存在的系統性或局部性經濟風險怎么防？

　　首先是對中國經濟形勢的判斷。該權威人士說的很清楚：中國經濟處于L型經濟狀態，而不是U、V或者W型。但是，我們需要問的是：目前是L型的垂直下降狀態，還是L型的緩慢探底狀態呢？如果不是L型的垂直下降狀態，那么是2014年，還是2015年發生了中國經濟快速下墜的情況？

　　其次，對于L型經濟判斷，我們大家已經取得共識，目前存在的問題是：我們L型經濟狀態的探底過程需要多長時間？什么時間中國經濟開始好轉？該權威人士的回答是：這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。因此我們判斷：L型緩慢探底階段可能長達3-5年。

　　第三，在L型經濟狀態，目前中國經濟的總體狀態如何？該權威人士非常明確：“經濟運行的總體態勢符合預期，有些亮點還好于預期。但經濟運行的固有矛盾沒緩解，一些新問題也超出預期。很難用“開門紅”“小陽春”等簡單的概念加以描述”。因此，我們可以通過該權威人士的話語判斷：1）目前經濟狀況不太好，因此很難用“開門紅”等詞匯描述；2）僅僅是局部存在亮點，那么總體上就是存在較為嚴重的問題，因此我們經濟依然處于嚴重下滑狀態；3）核心經濟問題依然沒有解決。

　　第四，目前最核心的經濟問題是哪些？該權威人士明確指出：（1）“穩經濟”的基礎仍然主要依靠“老辦法”，即投資拉動，部分地區財政收支平衡壓力較大，經濟風險發生概率上升。（2）特別是民營企業投資大幅下降，房地產泡沫、過剩產能、不良貸款、地方債務、股市、匯市、債市、非法集資等風險點增多。（3）一些市場化程度較低、產業低端、結構單一的地區，經濟下行壓力還在加大，就業問題凸顯，社會矛盾有所加劇。我們根據其談話信息可以判斷：1）很多地方政府依然通過需求側拉動經濟，而中央強調的供給側改革可能被旁路了；2）金融風險越來越大；3）區域經濟存在嚴重不平衡問題，如東北、山西、河北等地去，尤其是東三省區域。

　　第五，從2012年開始，中國就出現明顯的需求低迷和產能過剩問題，這兩個問題是否可以短期內解決呢？權威人士明確回答：“今后幾年，總需求低迷和產能過剩并存的格局難以出現根本改變，經濟增長不可能像以前那樣，一旦回升就會持續上行并接連實現幾年高增長”。因此，我們看到：1）未來3至5年，不僅總需求還會持續低迷；2）產能嚴重過剩的問題也不是那么容易解決的。3）總體上，會持續出現總需求低迷和產能嚴重過剩并存的局面，那么必然導致PPI依然會持續下降，而GDP也可能在低位。

　　第六，在總需求低迷以及產能嚴重過剩并存的局面下，中國政府的總體經濟策略是什么？該權威人士明確：“當前及今后一個時期，供給側是主要矛盾，供給側結構性改革必須加強、必須作為主攻方向。需求側起著為解決主要矛盾營造環境的作用，投資擴張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分”。綜上，我們看到：（1）中國未來3至5年內的核心經濟策略是供給側改革，而對于需求側，主要是適當擴大需求。（2）中國經濟的主要矛盾和次要矛盾已經非常清楚；（3）對于投資拉動經濟的政策，總體上是需要適度的，而堅決不能過度，更不能成為主要矛盾，因此未來3至5年中國的投資建設可能會變緩，如高鐵、機場、鐵路、通信以及市政建設等等。我們認為，最重要的是正確理解中央提出的“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”這句話。

　　第七，在供給側總體改革思路下，目前中國經濟的核心工作要求是什么？該權威人士認為：（1）適度擴大總需求，堅持實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，注重把握重點、節奏、力度；（2）堅定不移以推進供給側結構性改革為主線，著眼于矯正供需結構錯配和要素配置扭曲，全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務；（3）注重引導良好發展預期，增強各方面對經濟發展的信心。

　　第八，在目前L型經濟狀態下，中國經濟面臨下滑或者嚴重下滑的狀態，是否可以繼續加杠桿來推動經濟轉型？該權威人士認為：（1）不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經濟增長。最危險的，是不切實際地追求“兩全其美”，盼著甘蔗兩頭甜，不敢果斷做抉擇；（2）樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。我們看到：（1）對于通過貨幣政策推動經濟發展，中央總體是持不贊同的態度，因此我們國家未來的貨幣政策可能是偏中的態度，而不是之前的大水漫灌方式；（2）目前中央政府已經看到貨幣政策帶來的系統性危險；（3）更好的方法是通過經濟結構轉型有效推動經濟發展。

　　第九，在目前的L型經濟狀態下，中國下一步需要有效推動供給側改革，那么作為關鍵因素的房地產、股市、匯市如何有效定位？該權威人士認為：（1）股市、匯市、樓市回歸到各自的功能定位，尊重各自的發展規律，不能簡單作為保增長的手段；（2）股市要立足于恢復市場融資功能、充分保護投資者權益，充分發揮市場機制的調節作用；（3）匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發揮國際收支自動調節機制，在保持匯率基本穩定的同時，逐步形成以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制。（4）房子是給人住的，這個定位不能偏離，要通過人的城鎮化“去庫存”，而不應通過加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調控政策。

　　我們可以看到：（1）股市要回歸其核心的功能定位，主要作用是市場融資功能，因此未來的股市定位就非常清楚，看來股市擴容應該會提到日程，同時股市要保持穩定；實際上，資本市場是供給側改革的核心要點；（2）RMB匯率可能會動態彈性比較大，尤其是下跌空間會打開；（3）2016年第一季度的房地產加杠桿去庫存方式目前看是不好的，需要考慮其他的方式，因此金融中介、房地產眾籌等方式可能會被靜止。

　　最后，未來的中國經濟供給側改革策略如何有效地推進和實施呢？該權威人士認為：（1）推進供給側結構性改革是當前和今后一個時期我國經濟工作的主線，往遠處看，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場輸不起的戰爭；（2）“五大任務”是一個系統設計，每項任務都很吃重。從具體操作看，飯要一口一口吃，路要一步一步走。（3）下一階段，化解過剩產能、處置“僵尸企業”等措施也會向縱深推進。這項工作的“減法”色彩較濃，不可避免涉及人和錢，即就業和債務問題，難度和要求都比較高；（4）我們的目的是為了更多地減少行政干預，讓市場機制更多地發揮好決定性作用。但“解鈴還須系鈴人”，減少行政干預離不開政府自我革命。因此我們看來，中國經濟供給側改革已經進入深水區，目前依然存在較多的困難和問題，尤其是地方政府方面。

　　綜上，小禾智庫對權威人士的《開局首季問大勢》的一至三個問題進行了概述性的解讀，希望能夠讓大家更進一步了解中國經濟的狀態、趨勢以及政策、策略、困難和問題等，更詳細的內容請參見人民日報5月9日的《開局首季問大勢》文章。